摘要：智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级，预计2021-2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元;归母净利分别为72.71/105.1/116.44亿元，6个月目...
智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持通威股份(600438.SH)“买入-A”评级，预计2021-2023年营收分别为627.06/818.34/994.01亿元;归母净利分别为72.71/105.1/116.44亿元，6个月目标价58元。
事件：公司发布2021年半年报。报告期内实现营收265.62亿元，同比增长41.75%;实现归母净利润29.66亿元，同比增长193.5%;实现扣非归母净利润29.95亿元，同比增长212.24%;EPS为0.66元/股;ROE为9.31%，同比提升4.29pcts。其中，单二季度实现营收159.44亿元，同比增长46.1%，环比增长50.17%;归母净利润21.18亿元，同比增长218.08%，环比增长149.99%。
安信证券主要观点如下：
硅料业绩爆发式增长，低成本产能持续扩张。
2021H1公司硅料业务量、价、成本端均有亮眼表现。其中，1)满产满销，产能利用率达到126.5%，实现产量5.06万吨;
2)受产业链供需不平衡影响，硅业分会口径硅料市场价格已从年初的8万元/吨涨至目前的20万元/吨左右;
3)上半年公司硅料平均生产成本降至3.65万元/吨，其中乐山一期及包头一期平均生产成本仅为3.37万元/吨，产品平均毛利率高达69.39%。
根据公司发展规划，预计乐山二期5万吨、保山一期5万吨项目将于2021年底投产，包头二期5万吨将于2022年内投产。同时，2021年7月1日公司公告拟在乐山投资年产20万吨高纯晶硅项目，其中10万吨计划2022年底建成投产，预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达到33万吨，多晶硅龙头地位稳固。
电池片满产满销，新技术不断突破。
在上半年电池行业开工率普遍下调，毛利率明显下降的背景下，报告期内公司依然实现了满产满销，电池及组件销量达14.93GW，同比增长92.68%，单晶电池毛利率为11.65%。上半年公司166及以上大尺寸出货占比达到65%，6月210尺寸产品出货量占比已提升至37%。
随着金堂一期项目产能的逐步爬坡，下半年210尺寸出货占比有望进一步提升。产能建设方面，公司与天合光能合作的15GW电池项目一期7.5GW将于今年内建成，二期7.5GW将于2022年上半年建成，2022年公司电池产能总规模将超过55GW，其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。
新技术方面，报告期内公司新建1GW异质结中试线，目前处于产能爬坡阶段;210尺寸的TOPCon量产转换效率达到24.1%，公司计划对现有部分PERC产线进行技改提升，力争下半年建成1GWTOPCon中试线。
风险提示：下游需求不及预期，产能释放不及预期等。
