上市一周,市值蒸发一半,零跑汽车到底怎么了?

时间:2022-10-27 20:02:58 | 浏览:1757

9月29日,零跑汽车正式于港交所IPO。可惜的是,零跑首日便遭遇寒流,9月29日收盘,零跑汽车股价为31.9港元/股,较发行价48港元暴跌33.5%,到了10月7日,下跌的趋势没有丝毫缓解,当日收盘价24.8港元/股,较发行价腰斩,一周的时

9月29日,零跑汽车正式于港交所IPO。可惜的是,零跑首日便遭遇寒流,9月29日收盘,零跑汽车股价为31.9港元/股,较发行价48港元暴跌33.5%,到了10月7日,下跌的趋势没有丝毫缓解,当日收盘价24.8港元/股,较发行价腰斩,一周的时间,市值蒸发一半。

首日破发,在资本市场本就不多见,当天暴跌30%以上,一周市值腰斩更是罕有前者,零跑究竟为何在资本市场遇冷?

投资新能源趋于理性

零跑的破发,和资本市场对新能源更冷静的观望息息相关。

事实上,最近一年,造车新势力在港股几乎遭遇了集体冷遇:去年7月率先登陆港股的小鹏汽车,开盘首日盘中一度破发;紧随其后的理想汽车,登陆港股首日也是以破发收场,收盘时微跌0.85%。

除了首日破发,这两支新势力股票,在过去一年的时间内,基本上一直处于跌跌不休的状态,目前都在发行价以下低位徘徊。特别是小鹏汽车,如今的股价距离当初的发行价已经跌去了70%。

港股的冷落,也使得蔚来索性放弃谋求直接登陆港股发行新股融资,转而以介绍方式在港交所上市。

强如“蔚小理”在港股都没有讨到半分好处,何况是营收、毛利更差的零跑。

盈利难、技术投入少、前景不容乐观

除了下行的资本市场环境,零跑的破发也是因为缺乏自我造血能力,持续亏损。

首先零跑的销量虽然开始大跨步跻身榜单前列,但主要还是依托中低端产品。其中售价为7.95-9.65万的零跑T03销量最高,几乎占据零跑汽车总交付量的60%以上,这直接导致了零跑的营收和盈利能力远不及蔚小理。

根据零跑的IPO招股书,2019年至2021年,零跑汽车营收分别为1.17亿、6.31亿、31.32亿。今年一季度,零跑营收19.92亿元。

毛利率方面,2019年、2020年、2021年和2022年一季度,零跑的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%。与之对应的是“蔚小理”三家新势力已然实现毛利率转正,像蔚来、小鹏分别达到了18.88%和12.50%,理想甚至高达21.33%。

其次是在研发投入上,身为“中国唯一一家具有全域自主研发能力”的电动车公司,零跑在2019年、2020年、2021年、2022年Q1研发支出分别是3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、2.43亿元,合计16.3亿元。其中,研发开支占总营收比例分别为306.4%、45.8%、23.6%、12.2%,逐年递减。

同时,招股书中还披露,零跑2019年-2021年经营活动产生的现金流净额均为负,分别为-6.75亿元、-7.32亿元和-10.19亿元。截至今年3月底,零跑的现金流及现金等价物大约为43亿元。

要知道“蔚小理”三家都是单季度动辄十几亿到几十亿的研发投入力度。显然,零跑没有那么多资金去投入研发。以这样的资金实力和投入力度,零跑更加难以让投资者信服。

有人说,特斯拉亏了16年,造车新势力成立才几年?当下的亏损是暂时的,未来的前景是光明的。

可问题是,特斯拉毛利率30%左右,已经拥有成熟的技术体系与特色标签,这才是特斯拉哪怕持续亏损也可以在资本市场长牛的核心,而要技术没技术、要特色没特色,还持续亏损的零跑如何说服资本市场买单?

总结

有意思的是在奔赴港股上市的前一天,零跑发布了旗下最贵的车型——零跑C01,售价19.38-28.68万元,基本上跨入到特斯拉Model 3和比亚迪海豹的主力价格区域,正式拉开了零跑的全面高端化。

但第二天,资本市场就给了零跑当头一棒。对此,零跑汽车董事长朱江明坦言,“确实不是很好的时间段,因为全球形势动荡,处在下行通道。”

其实,零跑已经陷入到两难的境地,一面是投产、研发、营销,处处缺钱,哪怕市场大环境不好,零跑也不得不向“虎山行”;一面是高端化处处碰壁,号称“半价Model Y”的C11并没有达到销量预期,C01能否在海豹这些劲敌面前一炮而红犹未可知。

对于零跑而言,想要真正跻身一线新势力,无论从市值、技术、影响力的角度来看,依然是长途漫漫。

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